興行は世界を席巻したが、 お金はどこへ行ったのか？

一見すると、2026年春の韓国ドラマ市場はまさに豊穣そのものだ。過去5年間で、韓国作品210編がNetflixグローバルTOP10入りを果たし、Netflix会員の60％が少なくとも1本のKコンテンツを視聴している。国内コンテンツ産業の規模は、2023年の約151兆ウォンから2025年には約170兆ウォンへと拡大した。その勢力範囲は明らかに広がっている。

しかし、その領域を築き上げた制作現場の帳簿は、正反対の状況を示している。同じ時期、ドラマを直接制作する各社の損益計算書には赤字が広がっていた。「豊作」という統計と「凶作」という現実の間にあるこの乖離こそが、3月の業界を最も鋭く分断したポイントである。

裂け目の最初の原因はコストである。韓国ドラマの1話あたりの平均制作費は30億ウォン台に達し、いわゆる「テントポール級」作品では1話あたり70億ウォン、1作品全体の総制作費が500億～700億ウォンに及ぶことももはや例外ではなくなった。コスト上昇の重みの中心は、スターアクターへと集中している。主演級俳優の1話あたり出演料は3億～4億ウォン台に跳ね上がり、極端なケースでは1話あたり10億ウォンという数字までささやかれるようになった。

問題は、この費用の急騰が収益として回収されていない点にある。資本力を背景にしたグローバルOTTが引き起こした「制作費インフレ」の中で、制作会社は通常、「原価償却（cost-plus）」方式で10～20％程度の限定されたマージンしか得られず、そのうえ、重要な知的財産権（IP）をプラットフォーム側に譲渡している。業界では、保証されるマージン率が5～7％程度まで低下しているという証言も出ている。作品を制作すればするほど売上は増えるが、たとえ作品が世界的に大ヒットしても、その恩恵の大部分はIPを握る側へと流れてしまう。

この構造的矛盾は、2026年春に上場制作会社の業績と株価という形で明確に表れた。スタジオ・ドランゴンをはじめとする主要制作会社は、上半期の売上が前年比24.6％減の2,483億ウォン、営業利益は95.6％急減して14億ウォンにとどまり、当期純損失に転落した。また、買収した子会社も相次いで赤字を計上し、負担がさらに拡大した。株価は年初比で約20％下落し、もう一つの制作会社エーストリーは約30％下落した。

放送枠自体も狭くなっている。収益性の悪化により、テレビ局がドラマ枠を削減する中、tvNを除けばミニシリーズ枠を二つ以上維持する地上波・総合局は事実上消滅した。結果として、国内ドラマ制作本数は2022年の123本台から2026年には107本前後まで減少すると予測されている。「量で耐えていた」時代が閉じつつあるのである。

なぜ今なのか。2026年は、Netflixが2023年に約束した25億ドル（約3兆円規模）の韓国投資計画の有効期限が切れる年だ。2〜3年の制作期間を経て投資分が本格的に公開されると同時に、次の約束が見えていない時点でもある。Netflixは「投資を止めたことはなく、今後の計画にも変更はない」と繰り返し明言しているが、単一プラットフォームの資金に産業の運命を委ねる依存構造自体が危ういという認識が、この時期に固まった。

そのため、業界の焦点は「輸出」から「制作拠点」と「IP主権」へと移った。制作会社がIPの持分を50％以上保有すれば、営業利益率が中間の2桁にまで拡大するという分析が、この方向性を裏付けている。また、バーチャル・プロダクション（VP）とAIを組み合わせて制作期間を30％以上短縮した事例も、結局のところ「他社資本に依存した下請け制作」から「自社資産を生み出す制作」へと舵を切ろうとする試みである。

もちろん反論もある。2024年まで80話まで下がっていた編成が、2025年には85話、2026年には104話へと回復するという統計を引用し、現在の危機は過剰供給を除去する健全な調整に過ぎないという見方も存在する。

しかし、視聴率の回復がすぐに利益の回復を意味するわけではありません。2026年3月に韓国ドラマ産業が私たちに投げかけた問いは明確です。世界で最も楽しまれているコンテンツを作りながら、実際にそれを作り出した者が貧困に陥る構造であれば、その豊かさは借りた豊かさに過ぎません。ヒットの領域を拡大することと、その領域で得た利益を取り戻すことは全く別の課題であり、後者を解決できずに迎えたこの春は、Kドラマが「どれだけ上手く作っているか」から「誰がその成果を手にするか」へと質問を転換すべきだというサインでした。