創業者が去った後、K-POPは誰のものになったのか

2023年2月から3月にかけて、韓国大衆音楽業界で最も注目されたニュースは、舞台の上ではなく、会議室や法廷、そして証券取引画面で生まれた。SMエンタテインメントの経営権をめぐって、ハイブとカカオが正面から衝突した買収戦である。この約1ヶ月間の争いは、単なる企業間の対立ではなかった。それは「K-POPを誰が所有するか」という質問に対する、最も露骨で資本主義的な答えであった。

発端は予想外に小さかった。行動主義ファンドアライン・パートナーズは、SMの株式約1％しか保有しておらず、創業者の李秀満の個人会社「ライク企画」が毎年、SMの売上の6％をロイヤリティとして受け取る構造を狙い目にした。22年間でそのように流出した金額は約1400億ウォンだった。それが1％の反乱が、最終的にK-POP1世代の帝国を崩壊させる最初のドミノになった。

展開は早く、激しかった。2月7日、カカオが新株・転換社債により約2200億ウォン規模、株式9.05%を確保する契約を発表すると、李秀満はこれを阻止する仮処分を申請した。その直後、彼は自身の株式14.8%を約4228億ウォンでハイブに譲渡した。創業者が自身を引き下ろした経営陣に立ち向かうために、最も強力な競合社の手を取り、対決することになった。

3月3日、裁判所が仮処分を認容し、カカオの新株発行を阻止したことを受け、カカオは正面突破に転じた。HYBEの公開買付け価格が1株あたり12万ウォンだったのに対し、カカオは1株あたり15万ウォンという圧倒的な価格で、約35％の株式を狙った公開買付けを実施した。SMの株価は3月初めに終値で14万7800ウォンまで急騰し、過去最高値を更新した。音楽ではなく「株価」がこの業界の主役となった瞬間であった。

勝負は3月12日に決した。ハイブは買収手続きを中止すると宣言し、保有株式の一部をカカオに売却して電線から退いた。カカオは約39〜40％の株式を確保し、SMの新たなオーナーとなり、かつて最大株主だったイ・スマンは経営権を完全に失った。1996年にH.O.T.で始まったイ・スマン 1人プロデュースの時代は、ようやく行政的・法的に幕を閉じたのである。

SMが紛争の真っ只中に打ち出した「SM 3.0」は、こうした変化を象徴するものだ。一人の総括プロデューサーによる統括から、5つの制作センターによるマルチ・プロデュース体制へと移行し、ライクプランニングとの提携解消によって営業利益率の改善を図った。その名目は確かに進歩的であった。しかし、その「進歩」の青写真は同時に、巨大ITプラットフォームがエンターテインメント産業全体を丸ごと吸収するという名目にも使われた。「K-POP」は、「クリエイターの手」から「プラットフォームの資産」へと移行したのである。

この戦争が残したものは勝者だけではなかった。検察は、カカオがハイブの公開買付（12万ウォン）を上回るSM株価を押し上げるために約2400億ウォンを動員し、相場を操作したとする疑惑で調査を開始し、4月にはカカオ本社を押収捜査した。K‑POPという最も華やかな韓国コンテンツ産業の頂点で、最も典型的な資本市場犯罪の疑惑が芽生えたのである。

反論は可能だ。 巨大資本の流入こそが、かつて小規模だったK-POPをグローバル産業へと成長させた原動力であり、創業者1人への依存や不透明な支配構造を終焉させたのは、むしろ産業の成熟を示すという見方もある。これは一理ある。ただ、その「成熟」の代償が市場操作の疑いであるならば、私たちは一体何を得て、何を失ったのか、改めて問う必要がある。

1か月にわたる買収戦の間、ひとつだけは最後まで見えてこなかった。それはファンだ。数千億円が行き交い、株価が揺れ動き、法廷闘争が繰り広げられる中で、実際にその会社のアーティストを愛し、その音楽で産業の価値を創り出した人々は、たった一票も、一言の発言権も持てなかった。彼らは資産価値の「根拠」に過ぎず、取引の「主体」ではなかった。

2023年1月～3月は、K-POPが文字通り巨大産業へと成長したことを証明した四半期だった。同時に、その産業の未来を決める会議室には、音楽もファンも座る場所がないという事実を、まざまざと突きつけられた四半期でもあった。創業者が去った席を資本が埋めたとき、私たちが本当に失ったのは、たった一人の帝国ではなく、「この産業は結局のところ、音楽と人のものだ」という最後の幻想だったのかもしれない。